日期：2016-7-15（原创文章,禁止转载）
吉林森工(600189):中长期林 板皆有增长
事件:
10年5月14日首次实地调研了吉林森工,了解了公司的业务模式,构成本调研简报。
评论:
1、公司的主要业务是刨花板,并有少许木材产品业务。
09年公司产能大致为刨花板50万立方米,中密度板8.2万立方米。另外有20.2万立方米木材的年伐量及销量。
2、补助是行业特点,也是主要利润来源公司刨花板是以三剩物(采伐、造材、加工剩余物和次小薪材为原料)加工的综合利用产品,根据相干财税政策,09年退税100%,10年退80%。从政策取向看,该退税比例可能逐渐调低,由于退税是全行业特点,大家退税比例都调低,本钱将可向下游转让,同时加快行业整合。
3、公司有一定的资源具有量遵义癫痫医院哪家好。
公司有 29.2万公顷(租赁红石公司40年)的采伐权,年采伐指标在20万立方米左右。团体有142万公顷及89万采伐指标,团体的三剩物的优先供给。
4、中长期有林、板皆有成长癫痫病有好的治疗方法吗。
(1)公司在积极展开江苏2期10万立方米(一期10万)刨花板扩建项目。
(2)公司09年与团体合资组建吉森南方林业发展有限公司,推动原料林基地建设儿童癫痫病的治疗,走林板一体化道路。
5、以当前政策及行业情势看,相当长时间内团体注入暂无可能。
(1)团体所处长白山地区林大多为生态林,注入以盈利为目的的股份公司最少不受政策鼓励。
(2)团体30%股分为管理层持股,预计目前股价其注入动机不强。
6、预计10、11年事迹为0.22元、0.25元,同比分别增长496%、12%。
7、首次给予“中性-A”的投资评级。
公司所处刨花板行业为充分竞争型制造业,全行业利润靠退税,利润增长阻力大,行业处于成熟期。公司在范围及三剩物原料的获得上具有优势。目前股价对应10年53.8倍PE 及1.9倍PB,给予“中性-A”的投资评级。
